從“搶入圍”到“重價值” 科創(chuàng)板打新理性回歸

“之前，客戶對研報的要求是報價策略要有效，以指導(dǎo)其網(wǎng)下打新，盡量能夠入圍獲配。而最近，客戶已把注意力轉(zhuǎn)到新股的投資價值上來了?！币患掖笮腿痰男鹿刹呗苑治鰩熛蛏献C報記者道出了科創(chuàng)板打新者的心態(tài)變化，即從“搶入圍”轉(zhuǎn)為“重價值”。

這一變化也體現(xiàn)在了最新的數(shù)據(jù)上。近幾日，參與科創(chuàng)板新股詢價并提交有效報價的配售對象數(shù)量已從4167個降至2282個。同時，參與網(wǎng)上申購的投資者數(shù)量也從峰值的349.78萬戶降到了329.96萬戶，減少約20萬戶。這背后，是科創(chuàng)板市場化定價機制下的各方博弈，也是一二級市場投資者交易行為的理性回歸。

科創(chuàng)板網(wǎng)上打新戶數(shù)下降

與此前科創(chuàng)板網(wǎng)上打新熱度“一浪高過一浪”相比，本周進行申購的3只科創(chuàng)板新股的申購戶數(shù)出現(xiàn)了“三連降”。

11月5日，聯(lián)瑞新材網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為342.20萬戶，較中國電研創(chuàng)下的峰值349.78萬戶回落7.58萬戶。11月6日，三達膜的網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)降至336.55萬戶。11月7日，金山辦公網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為329.96萬戶，較峰值回落19.82萬戶。

網(wǎng)下申購部分，從近期科創(chuàng)板新股的詢價情況看，參與的機構(gòu)數(shù)量也在下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，參與聯(lián)瑞新材初步詢價的機構(gòu)家數(shù)和配售對象數(shù)量都達到了峰值，有306家投資者管理的4167個配售對象參與了初步詢價并提交有效報價。而今日發(fā)布上市發(fā)行公告的清溢光電、卓越新能的網(wǎng)下有效報價投資者家數(shù)和配售對象個數(shù)分別為289家、3946個和243家、2282個。

從“搶著打新”變成“挑著打新”

面對新趨勢，券商給出的投資建議也有調(diào)整。一家頭部券商在其官方微信提醒投資者，申購科創(chuàng)板新股也需斟酌基本面，要轉(zhuǎn)變思路，從“搶著打新”變?yōu)椤疤糁蛐隆保瑥墓镜幕久?、估值等多方入手，挑選適宜的新股進行申購。

機構(gòu)投資者方面，滬上一位私募人士向記者表示：“最近一段時間，科創(chuàng)板打新收益減少。從投資收益的角度看，參與打新的必要性逐漸降低。另一方面，新股供給加速，而機構(gòu)精力有限，精選個股將是未來的主要策略。”

一家大型券商的新股策略分析師也告訴記者，其客戶對科創(chuàng)板新股定價報告的要求已經(jīng)變了，原來是報價策略要準，盡量確保入圍獲配；而現(xiàn)在是重點關(guān)注公司的投資價值。“以前客戶看中的不是公司內(nèi)生性股價上漲帶來的收益，而是要獲得一二級市場的價差；最近則逐漸轉(zhuǎn)向關(guān)注公司本身的投資價值。這與成熟市場的機構(gòu)報價行為靠攏，也顯示出目前機構(gòu)對科創(chuàng)板的投資行為漸趨理性?！?/p>

發(fā)行價的“錨”依然有效

截至11月7日，50只科創(chuàng)板股票自上市以來，有的曾經(jīng)歷破發(fā)，有的仍處于破發(fā)邊緣，但也有部分新股上市以來收獲了可觀的溢價。

目前，11月7日收盤價相對發(fā)行價漲幅不足10%的科創(chuàng)板股票有6只，分別為：久日新材、昊海生科、容百科技、杰普特、天準科技和新光光電。其中，前3只個股已經(jīng)歷了盤中破發(fā)，但破發(fā)后股價并未“一瀉千里”，而是止跌企穩(wěn)。說明其發(fā)行價的“錨定作用”依然存在。

數(shù)據(jù)還顯示，上市超過1個月的科創(chuàng)板股票中，最新收盤價較發(fā)行價溢價幅度超過100%的有11只。溢價幅度最高的是南微醫(yī)學，最新收盤價為176.25元/股，較發(fā)行價52.45元/股上漲了236%。從走勢上看，南微醫(yī)學的股價已走出“慢牛”行情。上市第二日跳空高開，隨后一路波浪式上攻，10月份還開始加速上漲。就基本面來看，南微醫(yī)學三季報顯示，公司前三季凈利潤同比增速為38.90%，較半年報時的30.61%有所提升，成長性較好。

值得注意的是，目前溢價幅度較高的11只科創(chuàng)板個股之間，發(fā)行市盈率差別非常大。最高的微芯生物發(fā)行市盈率高達467.51倍，至今股價累計上漲175%。發(fā)行市盈率最低的沃爾德為34.12倍，至今股價累計上漲130%。

有市場人士就此表示，投資者在對科創(chuàng)企業(yè)進行投資價值判斷時，也應(yīng)脫離此前單一的“唯市盈率論”。事實上，對科創(chuàng)企業(yè)進行市場化定價時，市盈率高低并不能充分說明其股價水平是否合理，股價是多重因素綜合、多方力量博弈的結(jié)果。有些股票看似市盈率已高，但也可能仍有投資價值，核心還看企業(yè)的成長性、含科量。